考古讚

債券市場理論與實務(含債券法規) 95-1 期第一節

1. 下列何種期貨契約，常用以推估美國聯準會升息的機率？

Treasury Note Futures

Treasury Bond Futures

Eurodollar Futures

Fed Fund Rate Futures

2. 甲公司持有債券市值達 20 億元， Duration 為 7.5 ，我國公債期貨 CTD 債券之 Duration 為 8.0，目前期貨報價為 115 ，若甲公司欲規避利率走揚之風險，則應賣出我國公債期貨幾口，使投資組合 Duration 最接近 0 ？ (假設每口期貨面額 500 萬元 )

297

353

326

371

3. 一般而言，競標結果中的 Bid to Cover Ratio 越高，代表市場對公債利率行情：

越分歧

看多

看空

沒有參考價值

4. 下列各制度，何者能有效建立殖利率曲線？甲：公債增額發行制度；乙：公債發行前交易；丙：公債採用荷蘭標標售；丁：公債發行定期適量公告制度

甲、丁

甲、乙

乙、丙

丙、丁

5. 根據我央行的貨幣統計方式，其他條件不變下，若僅有定期性存款增加時，下列敘述何者錯誤？

M1B 將增加

M2 將增加

M1A 不變

通貨淨額不變

6. 五年期票面利率為 5% 之債券存續期間為 4.5 年時，若當相同天期之反浮動利率債券其票面利率為 Max(0,5%-90 天 CP)，則該反浮動利率債券價格對利率的敏感度，最接近下列何種天期之零息債券？

8.75 年

10 年

5 年

0.25 年

7. 甲投資人向乙證券商購入可轉債資產交換選擇權端，則下列敘述何者正確？

甲投資人須承擔固定收益端投資人之信用風險

甲投資人有權於可轉債到期前，依事先約定價格，向乙證券商購入可轉債發行公司之股票

甲投資人須承擔利率上升導致可轉債價格下跌的風險

甲投資人須承擔乙證券商之信用風險

8. 若甲公司發行 5 年期反浮動利率債券，票面利率為 3.5%-CP ，目前以 CP 為浮動利率端的 5 年期 IRS 為 2.1%，市場上 3.5% 之利率上限選擇權權利金每年 20bp ，則甲公司在有避險的情況下，淨發行成本為？

1.2%

2.3%

1.6%

1.4%

9. 對投資人而言，下列敘述何者為非？

購入附買回權債券＝購入普通公司債＋買入買權

購入附賣回權債券＝購入普通公司債＋買入賣權

買進保本型商品＝買進固定收益商品＋買入選擇權

買進高收益債券＝買進固定收益商品＋賣出選擇權

10. 下列關於我國 OTC 借券中心之敘述何者為非？

擔保比率＝擔保品抵繳總值／標的公債市值

借貸期間最長 6 個月，且不得跨領息日之前二個營業日

交易型態可分為：定價、議價、議借

擔保比率採整戶控管

11. 下表分別列出某投資組合甲、乙、丙三公司債之違約機率、信用曝險以及違約後之回收率，請問該投資組合之信用損失期望值為？

違約機率	信用曝險值	回收率
甲公司	7%	100 萬	30%
乙公司	5%	250 萬	25%
丙公司	11%	150 萬	35%

22 萬

30 萬

25 萬

20 萬

12. 某公司債於每年 7 月 1 日付息，甲投資人 (個人 )於 94 年 11 月 3 日購入，並於 95 年 3 月 1 日出售給乙銀行，乙銀行於同年度6 月 25 日將該債券再賣給丙證券商，丙證券商持有至領息日，關於上述交易下列敘述何者為非？

甲投資人毋需繳交利息所得稅

乙銀行毋需繳交利息所得稅

丙證券商需繳交利息所得稅

乙銀行不需繳交證券交易稅

13. 下列關於我國公債指數之敘述，何者為非？

成分主要為到期一次還本之中央政府公債

距到期日需高於 3 年以上

其成分不包含浮動利率公債

各成份債券價格來源採：公開報價優先，成交價優先

14. 下列關於擔保債權證券 (CDO)之敘述，何者為非？

合成型之 CDO 發行天期多為五年期

標的投資組合的違約相關係數，是訂價的重要參數

權益券次 (Equity Tranche)之信用評等多半為 BBB

CDO 通常沒有採用外部信用加強

15. 下列關於我國景氣對策訊號之敘述，何者錯誤？

紅燈表示景氣低迷，政府應力圖振興經濟

貨幣總數 M1B 變動率為成分指標

除了燈號變化之外，綜合判斷分數的趨勢變動也是研判景氣變化的重要參考依據

由經建會所編製

16. 以下關於債券之折溢價攤銷敘述，何者為非？

溢價債券採利息法攤銷時，攤銷金額逐年增加

溢價債券採直線法攤銷，每期攤銷金額均相同

採直線法攤銷，每期末之債券價格較利息法精確

折價債券採利息法攤銷，攤銷金額逐年增加

17. 某永續債券票面利率 5% ，每年付息一次，若該債券之殖利率為 4% ，則其存續期間為？

26 年

21 年

20 年

無窮大

18. 某浮動利率債券，票面利率為 90 天 CP+75bp ，目前百元價格為 98.5 ，若發行公司信用利差不變，則當下次利率重設時，該券之百元價格為？

100

大於 100

小於 100

未提供下次 CP 利率，無法計算

19. 某投資人於 95 年 1 月 1 日以溢價 102,775,091 元購入 3 年期、面額 100,000,000 元、票面利率為5% 之公司債，則該券之到期殖利率為？

3.75%

4.25%

20. 以下敘述何者錯誤？

債券之免疫隱含殖利率曲線會平行移動

若將投資組合各債券 DV01 相加，以求得投資組合之 DV01 ，需假設各成份債券之利率將等幅同向變動

投資組合之存續期間，可將各債券之存續期間加權平均求得

投資組合之殖利率，可將各債券之殖利率加權平均求得

21. 若目前一年期零息公債的即期利率為 1.5% ， 2 年期的零息公債的即期利率為 2% ，則 1 年後之一年期利率為多少？

2.5%

1.75%

2.25%

2.0%

22. 某債券目前市價 107,985,420 元，殖利率為 8% ，修正存續期間為 3.8923 ，凸性係數為 20.31 ，則利率由8% 變動到 11% 時，該債券價格變動金額為多少？

13,596,283 元

11,622,417 元

45,507,063 元

14,583,170 元

23. 解讀公債標售結果中之 Tail ，其定義為？

加權平均利率減最低利率

最高利率減加權平均利率

最高利率減最低利率

最高利率減最低利率之二分之一

24. 關於我國公債發行之定期適量公告制度，以下敘述何者為非？

於每月公告下一月份公債發行金額、日期等資料明細

每年年初公告各月份發行年期

該制度有助於消弭市場對發行年期的不確定性

目前採二階段公告

25. 假設我國某次公債發行額度為 100 億新台幣，採荷蘭標標售。下表為各交易商之投標利率與金額，則下列敘述何者為非？

	投標利率	甲交易商	乙交易商	丙交易商
利率一	2.12%	5 億	0 億	0 億
利率二	2.13%	9 億	1 億	0 億
利率三	2.15%	11 億	2 億	20 億
利率四	2.17%	18 億	4 億	0 億
利率五	2.18%	20 億	10 億	0 億
利率六	2.20%	30 億	20 億	20 億

截標利率為 2.18%

本次發行之票面利率為 2.18%

甲交易商共得標 63 億

丙交易商應繳之價款，應依照 2.18% 計算之

26. 下列有關債券遠期交易之敘述，何者為非？

標的債券包含政府債券、上櫃之公司債與可轉債

債券商承作遠期買賣，對各期債券之淨買進及淨賣出面額，各不得超過該債券流通餘額之 10%

證券商亦可承作外國債券之遠期交易

成交日至給付結算日之期間應為三個營業日以上，一年以內

27. 下列有關債券遠期理論價之計算，何者正確？

債券遠期理論價＝即期債券價格－持有成本＋應計利息

債券遠期理論價＝即期債券價格＋持有成本－應計利息

債券遠期理論價＝即期債券價格＋持有成本＋應計利息

債券遠期理論價＝即期債券價格－持有成本－應計利息

28. 有關債券期貨實物交割之百元價計算公式為何？

最後結算價×轉換因子＋該券之應計利息

最後結算價÷轉換因子＋該券之應計利息

最後結算價×轉換因子＋ CTD 之應計利息

最後結算價÷轉換因子＋ CTD 之應計利息

29. 櫃買中心借券交易之借貸單位為何？

100 萬元或其整數倍

500 萬元或其整數倍

1000 萬元或其整數倍

2500 萬元或其整數倍

30. 採用店頭議價方式買賣債券，於交割後投資人須承擔下列何種風險？甲：流動性風險；乙：發行機構信用風險；丙：交易對手信用風險；丁：市場風險

甲、乙、丙

甲、乙、丁

乙、丙、丁

甲、丁

31. 下列何種方法非市場風險曝險值 VaR 的估算方法？

變異數 - 共變異數法

蒙地卡羅法

最小平方法

歷史模擬法

32. 根據財務理論，採用選擇權訂價理論可分析公司股價與違約率之關係。該理論將債券持有人視為參與以下何種交易？

買入買權

賣出買權

買入賣權

賣出賣權

33. 下列有關利率交換之敘述，何者為非？

主要是利用交易雙方之信用差異，以個別之比較利益進行套利，降低雙方之資金成本

到期時，雙方須換回名目本金

每次利率重設時，雙方僅需交換利息差額

可作為發行反浮動利率債券之避險工具

34. 下列何者非資產證券化之內部信用加強機制？

超額利差

增附向貸款機構之求償權

超額擔保

次順位券次之設計

35. 下列何者為買價 1.37% 之 3 × 9 遠期利率協定？

3 個月後，報價交易商願意收 1.37% 、計息期間為 6 個月

3 個月後，報價交易商願意收 1.37% 、計息期間為 9 個月

3 個月後，報價交易商願意付 1.37% 、計息期間為 9 個月

3 個月後，報價交易商願意付 1.37% 、計息期間為 6 個月

36. 下列何種型態之結構型商品，在不考量發行機構提前贖回的情況下，仍可能提前到期？

上限目標型 Target Redemption Type

區間計息型 Range Accrual Type

雪球型 Snow Ball Type

固定到期日交換之利差型 CMS Spread Type

37. 債券交易買賣價差的大小，所反映的風險為？

市場風險

交易對手風險

流動性風險

發行機構信用風險

38. 下列關於保本型債券之敘述，何者為非？

一般而言，保本率可為客戶量身訂做

保本率越高，通常參與率也越高

保本率越高，通常價格越貴

客戶若提前解約，通常無法保本

39. 零息債券採折價發行時，其折價部分應為投資人之？

資本利得

利息收入

再投資收入

以上皆是

40. 有關物價、利率與景氣之敘述，下列何者為非？

名目利率＝實質利率－預期通貨膨脹率

物價對利率的影響高於景氣

停滯性通貨膨脹 (Stagflation)為物價與景氣關係間的例外

景氣熱絡時，易造成名目利率上升

41. 關於債券的價格，下列何者為非？

債券價格與利率呈反向變動

長期債券的價格敏感度較低

相對於利率上升而言，利率下降對債券價格變動的影響幅度較大

低票面利率債券的價格敏感度較高

42. 一投資人預期未來利率將會走跌，若市場上存在以下三種債券，請問你會建議他投資哪一種債券？

券種	甲	乙	丙
票面利率	4.5%	5.2%	3.6%
到期期間	3 年	4 年	5 年

甲券

乙券

丙券

無法判斷

43. 假設一投資組合投資中，甲債券 5,000 萬元， Duration 為 3 ，乙債券 3,000 萬元， Duration 為5 ，請問該投資組合之約當 Duration 為多少？

4.53

3.75

無法判斷

44. 當市場預期未來短率將維持不變，但風險性貼水卻隨天期持續增加時，流動性偏好理論預測殖利率曲線將為以下何種型態？

逆向型 (Inverted)

起伏型 (Humped)

向上傾斜 (Upward-Sloping)

無法判斷

45. 在市場殖利率上升時，若僅考慮存續期間，則將會：

低估價格跌幅

高估價格跌幅

高估價格漲幅

無法判斷

46. 以下關於債券凸性之敘述何者正確？

殖利率增加時，凸性係數增加

對不具有內含選擇權之債券而言，凸性係數恒正

對任意債券而言，凸性恒為正數

以上皆是

47. 有關公債發行前交易，下例何者為非？甲：標購日的 8 個營業日前開始交易；乙：在櫃檯買賣中心等殖成交系統交易；丙：可以放空操作；丁：發行日當天淨額交割；戊：增額公債沒有發行前交易機制

甲、丙

甲、戊

乙、丁

乙、丁、戊

48. 下列何者非為主要公債交易商被賦予之權利及義務？

擔任債券市場造市者角色

可於拆款市場拆借資金

參與央行公開市場操作

承作附條件交易額度限制放寬

49. 有關公債投標之解讀，下列何者為非？

對在競標市場取得若無太大把握時，可採增加非競標的投標數量

開標後之加權平均利率與最高利率之差越大表示市場看法分歧

證券業及票券業之得標比重較高，顯示當期公債籌碼較穩定

當競標倍數高時，表示市場對未來殖利率走勢樂觀

50. 我國中央及地方各級政府舉借一年期以上之公共債務未償餘額，合計不得逾主計處預估之前三年度名目國民生產毛額平均數之百分之幾？